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全球并購狂潮再起 經濟不確定性是誘因

  本周伊始,并購市場異常熱鬧。

  當地時間11月25日,世界最大奢侈品集團路易威登(LVMH)宣布以162億美元收購美國珠寶商蒂芙尼(Tiffany),這是LVMH歷史上最大的一筆收購。

  隨后不到幾小時,曾在美國率先推出零傭金的嘉信理財(Charles Schwab)同意以260億美元收購德美利證券(TD Ameritrade),收購以全股份形式支付,明年下半年完成。這是美國兩家最大折扣券商的合并。

  當日,據知情人士稱,美國電商eBay將出售旗下在線票務網站StubHub,作價40.5億美元,交易對手方為英國線上交易平臺Viagogo。StubHub為買家和賣家提供體育、音樂會、戲劇和其他現場娛樂活動門票服務。

  同一日,加拿大黃金礦業公司Kirkland Lake Gold Ltd宣布,將會以換股形式并購競爭對手Detour Gold Corp,估值達49億加元(約37億美元)。

  瑞士制藥商諾華(Novartis)也同意以每股85美元、總計約97億美元價格收購麥迪遜制藥(Medicines Co),此項收購有利于諾華取得麥迪遜的膽固醇新藥,作為諾華擴增藥品產品線的主要手段。

  在2019年并購史上,11月25日可以記下濃墨重彩的一筆。

  11月25日,并購的消息陸續傳出后,標普500、道瓊斯和納斯達克綜合指數均收于歷史高位,而歐洲STOXX600指數則創下了2015年5月以來新高;日本東證指數(TOPIX)在11月26日的交易中達到2019年以來最高點,部分原因在于有媒體報道,日立制作所決定將旗下子公司日立化學(Hitachi Chemical)的收購優先談判權給予競爭對手昭和電工(Showa Denko KK),導致日立化學股票大漲17%。這股并購狂潮推動摩根士丹利資本國際全球指數再創歷史新高。

  這只是全球并購熱潮的一個縮影。從2014年以來,全球并購步伐大步朝前,今年到目前為止,全球已達成近2.7萬億美元的并購交易。

  會計和商業咨詢集團Baker Tilly和Mergermarket的一項數據也發現,在今年上半年,全球并購價值達到1.86萬億美元,比2018年下半年(1.5萬億美元)增長21%。盡管這比2018年上半年(2萬億美元的交易)少8%,但這已是有記錄以來第二高的半年。

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  并購熱度不減

  盡管面臨貿易戰的外部環境,并且失策的并購也時常發生,但并購狂潮仍在以巨大的動力涌向將要到來的2020年。

  有分析認為,在全球經濟增長趨緩的背景下,各國央行紛紛掀起降息潮,美聯儲(Fed)和歐洲央行(ECB)近期陸續宣布重啟購債計劃,導致今年債券殖利率、優惠利率(Prime rate)和利率互換交易(Swap rate)等借貸成本出現下滑,使得收購方可利用較便宜的融資實行企業并購計劃,加上貿易談判取得初步進展,這都有助于提振企業并購信心。

  Baker Tilly和Mergermarket的研究發現,盡管地緣政治動蕩和經濟存在不確定性,全球并購顧問仍對并購市場的前景持樂觀態度。有71%的受訪者表示,他們預計跨境并購交易的金額將會上升。那些有意進行跨境交易的人將東南亞(42%)和北美(40%)視為最受歡迎的兩個并購地區。

  眾多受訪者表示,雖然當前市場環境復雜,但他們不能簡單粗暴地因此而放棄各種機會。相反,他們必須適應并應對當今的挑戰。換句話說,現在采取行動可以更好地為他們做好應對未來挑戰的準備。

  Baker Tilly全球公司財務主管邁克爾·索內戈(Michael Sonego)表示:“不確定性正在成為并購活動的動力。人們越來越意識到,全球市場的混亂正在成為新的常態。”

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  東南亞被視為最有前途地區

  從區域角度來看,鑒于東南亞地區發展潛力巨大,中產階層人口的增長快速,這一地區被認為是最有前途的地區。同時,北美過去兩年表現出強勁的增長,亦被視為穩定的并購目的地。

  但是,在歐洲,情況大不相同。在2019年的前六個月中,歐洲僅占全球交易額的22%和交易量的40%,低于過去幾年的平均水平。英國“脫歐”是造成這一問題的關鍵因素,拉低了英國本土和跨境交易的數量。

  Baker Tilly歐洲、中東和非洲地區企業融資負責人奧利維爾·威廉姆斯(Olivier Willems)表示:“有關英國‘脫歐’的不確定性增加,意大利金融狀況惡化,歐洲地區GDP增速下降以及其他最近發生的事件,已經開始給歐洲入境并購活動蒙上陰影。”

  來源:國際金融報 記者 袁源

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