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安圖生物應收款激增伴隨發債貸款 競爭激烈毛利下滑

  自2016年首發上市時的每股28元到2019年最高位時的每股110元,安圖生物工程股份有限公司(603658.SH 以下簡稱“安圖生物”)的股價幾乎實現了翻番,不僅在二級市場表現優異,在經營層面上,安圖生物也屬于“默默上進”的好學生,三年間,凈利潤復合增長率為24.48%。不過,隨著行業競爭激烈、政策變化以及產能受限等因素,于安圖生物而言,想要穩居行業頭部地位,還需要妥善解決眼前這些無法繞開的問題。

  業績雖好應付賬款大增

  根據安圖生物三季報,2019年前三季度,安圖生物實現營業收入18.94億元,同比增長39.22%;凈利潤5.38億元,同比增長30.87%,扣非凈利潤5.20億元,同比增長31.32%。從業績來看,安圖生物的成績非常亮眼,安圖生物保持了業績連年增長的良好態勢。

  2016年至2018年,安圖生物的營業收入和凈利潤增速一直保持穩幅增長,2019年前三季度的業績更是超出了預期。股價也一直水漲船高。

  雖然前三季度實現了5.38億元的凈利潤,但不可忽視的是公司還有5.55億元的應收賬款在外。且近年來,公司的應收賬款占凈利潤的比值逐年上升,從15年的37.8%到18年的60%,截至2019年前三季度,應收賬款同比上漲60.58%。在投資者互動平臺上,有投資者對安圖生物在下游的議價權提出質疑,安圖生物對此回應稱:“2018年以來,公司整體綜合服務業務逐步開展,整體綜合服務業務回款周期相對較長,導致應收賬款增長較快。公司產品大部分是銷售給經銷商,小部分銷售給體檢中心、醫院等終端客戶。應收賬款增加并非由于市場環境超差導致公司給客戶壓貨太多而導致。”

  值得一提的是,與同行業潤達醫療相比,在安圖生物的財報中,除了在“經營情況與討論分析”中一筆帶過后,投資者無從查看“整體綜合服務業務”的具體內容以及關于該業務的“開展”情況。

  募資發債股東頻減持

  為解決產能遭遇瓶頸的問題,安圖生物在今年6月發行了6.8億元可轉債,該筆募集資金被用于“體外診斷試劑產能擴大項目”和“安圖生物診斷儀器產業園項目”中的體外診斷儀器研發中心子項目。

  安圖生物在《公開發行A股可轉換公司債券募集說明書》中對募資項目進行了風險提示:“體外診斷新產品的整個研究開發過程受到諸多因素的影響,公司可能面臨新產品研發失敗或進展緩慢的風險。”以及“募集資金投資項目投產期較長的風險。”

  除了大規模發債外,安圖生物的短期借款也出現了巨幅增長。據公司三季報,公司短期借款為3.33億元,同比增長635.14%,流動負債合計為8.61億元。而公司的速動比率為0.81。從數據來看,公司在短期內似乎存在一定的償債壓力。而且,由于計提可轉債利息及銀行借款利息費用的增加,2019年前三季度,安圖生物的財務費用隨之增至0.15億元,較上年同期相比增505.08%。

  但對于安圖生物而言,除了產能遭遇瓶頸,短期借款增加這些問題之外,其控股股東頻繁的減持動作讓人難以忽略。

  據公司公告,今年11 月 5 日,安圖實業控股股東安圖實業已通過集中競價和大宗交易方式累計減持公司股份 420萬股,占公司總股本的 1%。在其9月發布的減持方案中,安圖實業劃減持公司股份合計不超過1260萬股,即不超過公司總股本的3%。

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